Chris Lan2022-11-24 11:46:17

同学您好
第2题
利率的上升会导致债券价格的下降。spread的增加也会导致债券价格的下降。由于MD和SD是相同的，因此两者对债券价格的影响也是一样的。都是-8.47 × 0.0020 = -1.694%。两者集合相当于下跌了两个-1.694%。

第28题
这里描述的是在信用利差曲线下的策略，即收益率曲线倾斜向上的时候，除开基准收益率的部分，利差曲线同样也呈现倾斜向上的情况，从顶端向下滚动，即长期债券价格买入价更低，而卖出价更高，从而获益，称为rolldown。
这里A选项描述增加的票息和债券价格的升值。实际上这个说法放在yield roll down return中也是不准确的，因为购入长期债券相较于短期债券在同样的期限售出，相差的部分仅为债券价格的升值，票息和票息的再投资收益都是相同的。
答案描述的意思是没有区分基准收益率和利差，因为我们在这里讨论的是信用利差策略，必定是要和基准收益率区分，即利差改变导致债券价格升值部分才是该策略的回报部分。
合成的信用利差曲线策略是借助CDS来实现收益，因为信用利差曲线稳定，那么我们通过增加信用风险敞口（加杠杆）获益，则我们卖出保护赚取保费，因此这里应该是卖出保护。

第31题
根据利率平价理论，如果汇率以X/Y形式表示，则X国的利率更大将会导致汇率的变化率为正数，即Y币升值而X币贬值。因此这里如果是高收益率应该对应的是预期货币贬值而不是升值。
A选项，如果有固定的汇率，资本的自由流动。则资本流入流出就会使得汇率发生变化，为了稳定汇率则需要实施反向货币政策（例如汇率下降，则央行就需要抬升汇率），因此货币政策就不独立，相当于是根据变化而实施的，这样会导致更大的不稳定性和更高的财务困境概率。

第34题
B 当信用曲线在恢复期时，即高收益债券在未来的表现会更高，因此应该更多配置ABS的低层级；
C CLO与CDO有不同的是，CLO中包含浮动利率的杠杆贷款。一方面是在经济衰退期间短期利率也是下跌，CLO并不占优势，另一方面CDO和CLO均有分层，那么应该说明是配置什么层级债券；
A 相较于其他类型结构性证券，covered bond有双重追索权，除了资产池还可以向发行人部分资产追索，增加保障。