开开2022-11-22 16:19:05

同学你好，这个还是需要一定的衍生品的知识。
这里我们是要做波动率交易策略，那么如果不是像VIX这样的纯波动率工具，需要做delta hedge，使得标的资产的小幅变动不会影响这个策略。因为我们只押注波动率涨和跌，并不想要标的资产价格涨跌的影响。
delta 对冲之后就剩下gamma和vega这些和波动率相关的敞口。
波动率交易分为两类，一类是押注realized volatility（资产实际上的价格变化）变化的，另一类是押注implied volatility（对未来波动率的预期值）变化的。这两种都是波动率交易。
衡量对realized volatility敏感度的指标为gamma。
因为gamma是delta对资产价格变化的敏感度。gamma越大，一单位实际资产价格的变化带来的delta的变化就越大。
option多头的gamma都是正的，如果通过delta  hedge把option的delta敞口对冲掉（例如构建straddle），那么剩下就是正的gamma。gamma越大，option策略越受益于股价的变动（变化方向无关）。
衡量implied volatility敏感度的指标是vega。
如果vega越大，一单位implied volatility上升对应的option价格的增加也越多。long option的vega是正的。
因此答案中会提到gamma和vega敞口的trade off。因为期限越长的option的vega敞口大，而期限短的gamma敞口。