开开2022-11-24 14:00:09

R10Q28：同学你好，这题说M是一个currency overlay投资经理也是技术分析师（擅长进行技术分析），她服务的机构投资者正在需求解决因为投资国际资产所产生的外汇风险。
她所在的公司还提供 volatility overlay项目。M正在为K开发一个基于波动率的策略，K是一个专注于期权交易的对冲基金经理。
K把外汇作为一类资产，区别于他管理的组合，管理外汇的目的是为了获得投机性的收益（而不是为了对冲汇率变动的风险）。
K认为美元的价格正在见顶（意思是之后很可能会回落）。
题目问，描述一下，给K提供什么样的基于波动率的策略会让这个策略和M的其他机构投资者的策略产生区别。

这题回答的思路就是区别一下K和其他投资者的的类型有什么差异，以及他们分别会采取什么策略。
通过题目的描述，我们可以发现M的其他客户都是因为投资类外国资产才需要管理外汇风险的，因此属于hedger。
而K是投资获得外汇的投机性收益，因此属于speculator。而K又是专注于option交易的，因此这个volatility based strategy要基于option。
这题其实就是让我们描述hedger和speculator的区别
speculative volatility trader在市场比较平稳的情况下，他们通常会净做空波动率，即short currency option。因为，外汇市场的波动率的特点时大多数时候波动率是比较平稳的，因此大多数option到期都不会行权，因此他们会short option从而获得期权费。而有时在市场出现危机的时候，波动率会出现跳升（spikes）,理想情况下，他们应该在波动率大幅提升之前平仓，转而做多波动率，但实际上非常困难，因为很难预测什么时候波动率会跳升。
因此，K最可能的还是假设市场上波动率比较平稳，因此做空波动率，但同时做空美元，从美元走弱中获利（那么她其实就可以short call on USD，虽然答案里面没写，但是通过这种方式就可以同时做空波动率和做空标的资产）。
这就区别于hedgers，hedger of volatility只是想对冲掉volatility变动的风险。因此他们通常会做多波动率，例如买currency option来对冲汇率波动性的上升。