Chris Lan2022-11-14 11:59:54

同学您好
这里的情况是PVA小于PVL。
利率上升是我们的预期，所以主要以我们的预期来，当利率上升的时候，我们应该降久期，即支固定，收浮动。
但这里他又担心判断错了，如果判断错了，他希望能对冲风险，如果利率下降，我们应该加资产久期，所以应该收固定，支浮动。
由于这里想降低成本，所以我们的swaption一定要一个long一个short，而且要符合我们的对冲要求。
这里的核心在于，当PVA小于PVL的时候，我们是不担心利率上升的，所以我们核心的担心点是，判断错了，利率下降，如果利率下降，我们应该收固定支浮动，所以这种情况下，我们long receiver swaption，就对冲了我们的担心。不过long receiver swap是有期权费的，为了降成本，我们必须再short一个swaption。因此我们可以short payer swaption，相当于对手方行权支固定，收浮动。而我们就是收固定，支浮动。而只有当利率上升的时候，对手方才会行权。这个short receiver swaption在利率上升时，对我们不利，但是由于PVA本身就小于PVL，在利率上升时，资产价格下降会更少，可当于可以一定程度上抵了这块损失。