Nicholas2022-11-01 15:45:33

同学，下午好。
A 这里描述的定义是针对QM的，而不是DM，即在发行的时候考虑投资者对债券的信用利差相关补偿。因为后期的信用利差会改变，DM会变，而不是在发行的时候；
B  Z-DM可以理解为固定利率债券的Z-spread，同样用市场参考利率-Z-DM构成浮动利率债券的分母。这里说当市场参考利率维持不动时，那么Z-DM应该是等于DM的。

DM相当于G-Spread，在计算DM的时候将未来的市场参考利率均拉平，相当于认为未来的MRR也是Falt，维持在一个数值；
Z-DM相当于Z-Spread，在计算Z-DM的时候会考虑未来MRR的变化，因为是倾斜向上的，则加权平均后的MRR是更大的。
对于一个浮动利率债券，市场参考利率是根据市场部分变化的，其他的利差部分是对投资者承担信用风险的补偿，那么在一个时点衡量该债券整体的收益率应该是固定的。因此，对于Z-DM来讲，固定收益率中的MRR占比更大，则Z-DM更小；而DM中，MRR较小，DM更大。

加油，祝你顺利通过考试~