Nicholas2022-10-28 15:37:19

同学，下午好。
R13 Example10，
利率上升的环境中，Putable bond是前面的Pure bond部分价值下降，但是后面的期权部分价值增加更多，那么两者是相加的，因此抵减更少；
callable bond是前面的Pure bond部分价值下降，但是后面的期权部分价值减少更多，那么是原来需要减去更大的数，现在减去更小的数，变化抵减一部分；
而pure bond就是单纯的价值下降，没有抵减，因此变化最大。

R13 Example12，
这道题就是借低投高做Carry trade，借款利率为1.85%，投资利率是在上述表格中列出的，但是为90天的，所以都需要除以4，乘以汇率的考虑，汇率仅考虑期初和期末的汇率，S/F。计算较简单，想说明一个结论，结论需要清晰，这突出表明，套利交易没有对冲，在稳定（低波动）市场中最为成功。

R13 Example13，
现在的情况是国外的收益率曲线是更陡的，他预期未来的收益率曲线会呈现Bear flattening的情况，也就是利率上升，短期上涨更多而长期上涨更少；本国的收益率曲线仍然维持倾斜向上的情况。
那么Floating利率通常是短期的，Fixed利率通常是长期的，现在的情况是短期的变动更大的，且未来国外的短期利率要上升，获利更好的方法应该是借低投高，即在短端买入更低的，卖出更高的。

加油，祝你顺利通过考试~