用同学2022-10-20 15:27:19
用同学未解决
回答（1）
开开2022-10-21 17:40:11
开开同学你好，可否具体描述一下你的问题，谢谢。
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老师好！
此题是协会官网题，衍生的Question 23，答案应该有误，1、the one-year YEN/USD cross currency swap basis is –0.63，这个条件没用到，2、答案里the forward rate of 104.15,不知道哪里冒出来的，题干给的Fwd rate 应该是106.12。
DISCUSSION 部分，各位同学的答案五花八门，想请老师给出详细解题思路和过程，谢谢。
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同学你好，这题出的是有点问题的。这个basis 给到我们是说明现在美元强势，因此在根据CIRP去计算远期价格的时候要在JPY的利率上减去0.63%。即F=106.85*(1-0.4%-0.63%)/(1+1.75%)，但这样算出来F=103.93，这个价格才是实际上银行愿意跟你签的远期合约。和答案中使用的104.15不同。而104.15对应的是basis应该是-0.42%。
这个题的思路：
这个题是说他原来买了一个USD BOND，现在他觉得回报可以提高，就是卖掉USB BOND，把USD换成JPY，再买JPY BOND，投1年，再换回USD。然后看这么一套操作下来的收益是否会比直接投资USD bond更高？
1、直接投资USD bond的收益：1.75%
2、先换成JPY, 买JPY BOND，投1年，再换回USD的收益：
1美元先以106.85的现价换成日元，在投资债券，一年后就是106.85*(1-0.4%)，然后再以上面算出来的远期价格103.93换算出USD，就是106.85*(1-0.4%)/103.93=1.024
因为一年后1美元可以换成1.024，所以收益为2.4%，大于直接投资美元债的1.75%，所以应该选A，这么操作可以增加收益。
基于CFA的知识，如果在CFA中，我们应该直接使用106.12这个远期汇率。但如果用这个数字就和出题意图不符了。
然而这种计算方法CFA中没有提及（在FRM中有介绍），因此不会考我们计算，是超纲了的。同学不必纠结
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感谢KAIKAI老师的耐心解答，思路我懂了。
但是我思考了一下，这个basis 一般计算swap时，在非美元货币，即JPY的利率上减去0.63%，因此，我觉得如果这样算：
1、直接投资USD bond的收益：1.75%
2、先换成JPY, 买JPY BOND，投1年，再换回USD的收益：
1美元先以106.85的现价换成日元，在投资债券，一年后就是106.85*(1-0.4%-0.63%)=105.75，然后用题干给的Fwd rate 106.12换算出USD，就是106.85*(1-0.4%-0.63%)/106.12=0.9965
小于直接投资美元债的1.75%，所以应该选C。
不知是否正确，如果不对，请来时指出问题所在，谢谢！
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同学你好，basis就是算forward rate的时候，为了使得利率平价成立，而加入的调整项，因此得在算F的时候考虑。
而你投资日元债券的收益率是不能随意调整的，市场上现在是啥收益率就是啥收益率。
互换是协议双方约定的，只要双方认可加个basis是可以加的。
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