Dean2018-10-19 21:28:34

同学你好。我以callable bond为例来对你的问题进行解释。首先我们知道callable bond是对发行人有好处；在债券价格上升时他可以相对低的价格call回。这对投资者是不利的，那就会要求一个相对较低的价格，或者换句话说，要求一个较高的收益率。基准利率不变，一个较高的收益率也就意味着较高的spread，那这部分就是如图所示的option risk。
那我们再来说下什么是z-spread，它是指加在spot curve上使PVCF等于其价格的spread，说的仔细一点这个spread中包含了其他所有的因素。option risk也只是其中一部分而已。但是对callable bond 来说，它的利差绝大部分都是option risk。OAS是剔除了权利因素以外的利差，也用于衡量一个债券期权以外的spread。