kevin2022-08-23 14:16:51
kevin老师，请问下押题下午题的第19题，如果这道题目的为例，那什么时候会出现选项A的情况，在rolled forward的时候会使roll yield less negative?
回答（1）
Chris Lan2022-08-24 09:46:28
Chris Lan同学您好
到期时6个月的forward point是负的，说明未来卖的更便宜，此时roll yield为负。
但在到期的时候spot的价格如果比之前到期的forward价格便宜。那就会less negative。
相当于之前的远期到期交割，以1.3935-19bps的价格卖出EUR。另外要重新签订一个新的远期合约，未来要卖EUR，相当于现在要买EUR。
如果现在在现货市场买EUR的价格比之前合约到期卖EUR的价格1.3935-19bps便宜一些（我们是赚的），那就会导致roll yield没有那么负。
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老师，对于你的解释我不是太明白。（1）按照原版书的说法，如果是没有roll forward的话，那么roll yield是positive还是negative主要是以开始时候的spot价格和远期价格作为比较。以这道题目为例，因为开始是short forward（6个月），forward价格相较于开始时候的spot价格是更低，相当于卖的便宜，所以是roll yield是negative，这个点我理解对吗？
（2）如果按照这个题目，因为到期需要roll forward，那就像老师您说的，需要以6个之后的spot价格买入，平仓之前的short 头寸，但同时又要再short 一个6个月期限的forward,那这时候在考虑对roll yield 是more negative 还是less negative的情形，不需要再考虑新开的这个shour forward带来的影响吗？
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老师，按照原版书的说法，roll yield的计算方式就是（F-S）/S的绝对值，结合这个题目，一开始forward和spot价差是-19bp,而6个月到期的时候，forward和spot价差是-27，进一步扩大，所以对roll yield的影响是more negative;如果6个月到期的时候，forward和spot价差是小于开始时候的-19bp,就会对roll yield的影响是less negative呢？
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同学您好
roll yield是正是负就是看新合约的forward point，如果是-27个bps，而货币对给的又是DC/FC，未来卖更便宜则会有negative roll yield。
而more negative是原合约到期以1.3935-19bps的价格卖出外币，在签订新远期的时候，我们会在未来卖FC，因此这相当于现在要再买FC，而现在现货买FC的价格是1.4289，这导致了more negative。即卖FC更便宜，买回来再做新合约却买的更贵。
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但是因为roll forward的时候又要开一个short forward，就想老师说的，新开的short forward又产生新的negative roll yield,那这个新增的negative roll yield不需要考虑吗？
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老师，我可能没说明白，就是如果把这道题目改一下，6个月到期后，新的forward 如果是升水，那只时候新开的short forward就会产生positive roll yield,那种情况是会到导致选项A说的那种less negative 的情况？
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同学您好
如果未来远期是升水的，这个时候会导致positive roll yield。
但前合约到期卖外币便宜，进入新合约买外币更贵，因此这一里一外是亏了的。因此这个时候正确的选择是less positive roll yield。
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