hongbo2022-08-22 13:06:58

同学，你好

For a CDS, the underlying is the credit quality of a borrower. The terminology related to CSD is counterintuitive: 
CDS的标的资产是信用质量，所以CDS的术语有点反直觉

The protection buyer is the short party (short the credit risk of the reference asset and short the CDS). Short CDS就是看跌信用质量，就是spread扩大时受益，所以就是买入保护。

The protection seller is the long party (long the CDS and long the credit risk of the reference asset). Long CDS就是看涨信用质量，就是spread收窄时受益，所以就是卖出保护