hongbo2022-08-22 10:46:01

同学，你好。

CDS Price的公式是1+（Fixed Coupon-CDS Spread）*久期，当CDS spread扩大，这个对应的债券价格是下跌。比如投资级债券的CDS 的fixed coupon是1%，如果CDS spread扩大到了1.5%，那么CDS price是变小的，对应的概念就是该债券价格下跌。这是报价的表现习惯方式。类似于Euro Dollar futures报价是1-年化利率。

B选项，CDS spread如果扩大到了1.5%，CDS price就是低于1了也就是相对于par来说呈现了discount，同时seller收到的标准fixed coupon 1%是低于市场spread的1.5%。所以B选项是对的。

A选项，CDS spread如果收窄到了0.8%，CDS price就是高于1了也就是相对于par来说呈现了premium。到这里表述是对的。但后半句，buyer 支付的标准的fixed coupon 1%，是高于市场spread的0.8%，A选项中说的below market是错误的，应该是above the market。

C选项，错在CDS合约规定标准fixed coupon是1%或者5%，前者是投资级债券，后者是高收益债券。但市场给的CDS spread很有可能并不是这个标准的1%或者5%，才有了期初的现金支付或收取。所以，CDS price一开始就可以折价或者溢价，并不是说期初一定是平价。