hongbo2022-08-22 17:26:27

同学，你好。这个论述的部分现在教材里其实已经没有了，但是基于我们学习的内容应该还是可以理解的。

如果不对冲得投资外国债券得话，收益应该是两部分构成，外国债券的收益和外币的收益，外国债券的收益是7.5%，外币预期变动也就是外币的收益是（1.97-2.00）/2.00=-1.%。两部分相加就是没有对冲投资外国债券的预期收益=7.5%+（-1.5%）=6%

如果进行对冲，投资外国债券。收益也可以视为两部分构成，外国债券的收益，和对冲工具forward 合约的discount部分。外国债券收益还是7.5%，forward 的discount约等于两国无风险利率轧差，外币的无风险利率是4%高于国内无风险利率1.8%，所以forward合约是discount2.2%，即-2.2%。两部分相加就是用forward合约对冲后投资外国债券的预期收益=7.5%+（-2.2%）=5.3%

这个思路比较有意思，所以就没有删去这个题，但这样题目应该不会直接考试了。