开开2022-08-17 15:20:50

同学你好，
Q6问这Fund 3的这两笔交易会导致组合的active risk如何变化。
active risk是组合表现和benchmark表现的不同程度。active risk来自两个方面，一个是sector/factor的偏离，一个是个股配置的差异。
交易前，是同一sector的股票，一个超配1%，一个低配1%。交易后，不同板块的两只股票，一个超配1%，一个低配1%。
前后的active share是一样的。但是，同一行业的股票的相关性较高，因此在整体板块方面是没有偏离的，因此active risk增加的不会很多。两笔交易后，还是一只股票超配1%，一只股票低配1%，但是它们是不同行业的股票，相关性低。那么他们的这种偏离会导致一个板块超配1%，一个板块低配1%，相比交易前的情况active risk上升。

Q7问两笔交易之后，组合的active share如何变化。这两笔交易正好把portfolio的active share的变化抵消了。Trade1,是把两只各偏离benchmark1%的股票配置成和benchmark一样（AS=0），相当于active shares减少了1%[AS = 0-(1/2|-1%|+1/2|1%| ）= -1%]。Trade 2,换了两只股票，配置比例从与benchmark配置一样（AS=0）变成和各偏离1%，相当于active shares增加了1%[AS = (1/2|-1%|+1/2|1%| -0）=1%]，偏离度在两个trade中一减一增，且变动幅度一样，个股变了，但active share不变。

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