开开2022-08-16 16:04:38

同学你好，
high-water mark指LP持有fund期间fund达到的最大净值，那么从收益率的角度对应的就是持有期间，fund 产生的最大累计收益。
high-water mark provision就是要超过之前达到过的最大累计收益之后才能对差额收取业绩提成。为的就是避免重复收费的问题。
就本题而言：
因为业绩提成每年收取，第一年收益12%，在第一年的时候就已经对这12%的部分收取过业绩提成了，
第二年，亏了4%，累计收益变成了8%，而第三年赚的23%也包括从第二年亏损的低点反弹的收益。这4%的部分收益其实在第一年已经收过提成了，要填平了这个亏损的坑之上的（23%-4%），才是可以继续收业绩提成的部分。
也相当于，第三年的累计收益31%（12%-4%+23%），超过之前的HWM 12%的部分，即净值创了新高的部分，才能收取业绩提成，因为只有这部分是没收过业绩提成的。

而同学说的23%是第三年一年赚的，不是累计收益。要用累计的收益减高水位。