hongbo2022-08-16 11:15:03

同学，你好。我们先来回忆一下，如果基于无风险的收益率曲线保持不变的情况下，我们其中一种积极的交易策略是买入长期债券，提早卖掉，那么收益率曲线保持不变的情况下，我们不仅仅获得了较高的coupon rate（因为长期债券的coupon rate比较高）还可以获得roll down yield curve的价差部分（因为随着时间的推移，债券的现金流会被一个较低的折现率去折现，债券价格会提高）

由此，同样的类似交易策略是基于credit spread curve，curve保持不变的情况下，我们也可以类似地买入长期信用债，提早卖掉，也会获得两部分好处，一是较高的coupon，而是获得价差。这个方法是直接交易信用债，就是买入较长期的信用债，过段时间提早卖掉。

我们也可以基于CDS来交易，买入10年信用债获得credit spread的敞口，也可以通过卖出10年CDS获得exposure。这个投资者假设credit spread curve一年保持不变。所以一年后买回9年CDS来平仓头寸。这笔交易是个gain，9年CDS spread小于10年CDS spread，相减是负数。公式计算excess spread中 - EffeSpreadDur * spread的改变，负负得正，正表示是gain。协会在代入数字的时候，会表达为结果gain计算结果是正数，结果loss计算结果是负数。