gannbaru2022-08-12 11:21:18
gannbaruread10exa5第三题 到期是一时点，负一时卖出20.148GBP，一时点合同到期买GBPspot平仓再卖一个GBPforward，比较一时点的spot和forward看正负？但无数据啊
回答（1）
Chris Lan2022-08-12 11:42:57
Chris Lan同学您好
在汇率中，我们有两种标价形式，一种是DC/FC，一种是FC/DC，无论怎么标价，我们担心的都是FC跌和DC涨，所以我们的对冲思路就是看跌FC和看涨DC。
如果是DC/FC，参考的是FC，我们要通过short forward来对冲，如果未来是远期溢价，这就说明未来卖出外币会卖的更贵，对我有利，roll yield为正。
如果是FC/DC，参考的是DC，我们要通过long forward来对冲，如果未来是远期折价，这就说明未来买本币会更便宜，对我有利，roll yield为正。
总结一下，在判断roll yield是正是负时。就是起初的S与未来的F做比较
如果是未来卖，就是S<F，roll yield为正；如果是未来买就是S>F则roll yield为正。
这类问题首先关注哪个是本币，哪个是外币，以及我们担心的是FC跌和DC涨，再根据题目给的货币对以及远期升贴水进行判断即可。
概念清楚了，题就简单了。
这个题GBP是本币，MXN是外币，我们担心MXN下跌，就等价于在担心GBP上涨。
由于汇率给的是MXN/GBP，所以参考的是本币。因此我们应该用远期多头来对冲风险。在今天1个月新合约的forward point是665bps，说明将来买本币更贵，我们将来要花更多的钱买，所以roll yield就是负的。
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题目问maturity date maturitydate是一个月以后吧？一个月前签的合同 时长两个月啊。现在没有one month later的数据怎样判断到期时的情况？
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同学您好
不好意思，之前看错了时间。
转仓要平掉原合约，再找一个时间更长的合约。
因此以前用两个月合约对冲，用20.0580+900bps=20.148的价格买GBP。
一个月之后，要先平掉原合约，因此要在今天买一个月的远期，那就是用19.5985+650bps=19.6635卖GBP来平仓。
这样我们就会发现以前的对冲合约买更贵，为了平仓卖更便宜，所以roll yield就是负的。
再者要开仓新的对冲合约，那就是要在今天再进入2个月的合约（今天卖GBP，将来买GBP），因此就相当于2个月以后以20.0065+950bps=20.1015的价格买GBP。而今天卖GBP，又要用sopt rate来卖，因此GBP只能卖到19.5985。因此今天卖的便宜，将来买回来更贵，所以roll yield为负。
平仓还是新合同都是负的roll yield，因此roll yield为负。
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today合同没有到期。要one month later 合同到期。合同到期那天先买GBP（平仓）再开个short GBP的forward 没错吧？但是计算roll yield 需要的合同到期那天的spot价格和forward价格没有提供啊。怎样判断正负？
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同学您好
today合同没有到期。要one month later 合同到期。合同到期那天先买GBP（平仓）再开个short GBP的forward 没错吧？
如果你不提前平仓，而是到期再开新仓，那会在一个月之后到期交割，然后再开新合同。这样没法判断，因为我们不知道一个月之后的数据如何。另外这里对冲要long GBP。
但是计算roll yield 需要的合同到期那天的spot价格和forward价格没有提供啊。怎样判断正负？
所以你这个思路是错的，因为没有数据没法判断。考试遇到这样的问题，你就要立即反应，没数据判断不了，肯定是思路错了，赶紧换思路。
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同学您好
不好意思，之前看错了时间。
转仓要平掉原合约，再找一个时间更长的合约。
因此以前用两个月合约对冲，用20.0580+900bps=20.148的价格买GBP。
一个月之后，要先平掉原合约，因此要在今天买一个月的远期，那就是用19.5985+650bps=19.6635卖GBP来平仓。
这样我们就会发现以前的对冲合约买更贵，为了平仓卖更便宜，所以roll yield就是负的
您说的这段话我都看懂了。但是这里两个合约都是forward。可以说roll yield是负值吗？roll yield不应该是forward和spot的比较吗
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同学您好
这个题其实看后面一段新合约就可以了。
950个bps forwad point，说明将来买GBP更贵，所以roll yield是负的。
他的逻辑是：前一个合约，将在一个月后到期，在一个月后，将以20.058+900bps的价格买GBP，现在要平掉原合约，就要签一个月的反向，那就是19.5985+650来卖GBP，所以平掉原合约就是赔钱的。这导致了roll yield更负，因为平仓是亏钱的。
再开一个新的2后买要多支付950个bps，将来买贵，roll yield为负。
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老师您看下我自己的总结。0⃣️时点卖一个月GBP forward 19.5985+650=19.6635。同时买一个两个月GBP forward 20.0065+950=20.1015。用这两个做比较判断roll yield正负？
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同学您好
如果存在两个期限合约转仓的情况。你说的这种思路是对的。买更贵，卖更便宜，所以roll yield是负的。
另一种情况就只有一个远期合约，这个时候，就看S和F的价格，未来卖的更贵，或未来买的更便宜，那roll yield就是正的。
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