Judy2022-08-11 18:04:42
Judy请问老师，原版书R3 EXAMPLE10 第2题，书上答案这段话如何理解？图片标黄色部分
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Nicholas2022-08-12 10:57:16
Nicholas同学，早上好。
抱歉，这里仅看到同学的问题，没有对应的图片，想问下具体的问题，方便为你解答，感谢。
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抱歉，现在贴上图片
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同学，下午好。
在通货紧缩冲击之后，经济很可能进入商业周期的收缩阶段。央行可能会大幅降低政策利率。随着市场对这一政策的预期，长期收益率最初可能会下降得更快，但随着央行降息，曲线将变陡，因为一旦经济获得足够的牵引力，长期收益率将包括短期利率再次上升的预期。这条曲线可能会在接近政策周期谷底的地方达到最陡点，然后随着经济增长和央行开始收紧政策而逐渐变平。
实际上，利率期限结构取决于短期利率的预期未来路径，在Initial recovery阶段触底，在Slow-down阶段触顶，之间的阶段是循环往复的过程。货币政策会在衰退期后施行宽松政策，导致短期利率进一步下跌直至触底，触底后施行紧缩政策，导致短期利率上升，加速度由快变慢，直至触顶。远期利率在这一过程的变化是逐渐趋平，直至在Slow-down阶段短高长低呈现反转，如此往复。
收益率曲线变化路径，自Initial recovery阶段开始，短期利率触底，收益率曲线呈现向上倾斜的状态，但整理利率较小，短期斜率较小；Early upswing阶段，短期利率加速上升，长期趋平，短期斜率较大；Late upswing阶段，短期利率上升加速度减小，长期更平，整体利率较大，短期斜率下降；Slow-down阶段，短期利率继续缓慢上升直至触顶，收益率曲线整体趋平，继而短高长低呈现反转；Recession阶段，短期利率下降，收益率曲线变陡、趋平、直至重新倾斜向上。
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