hongbo2022-08-11 17:18:10

同学，你好。Carry trade就是要轧利差，borrow一个低利率，投资一个高利率。获得最大的利差。


题目已经说明了外国市场高利率，国内市场低利率。所以第一步我们可以确定是borrow 在国内，lend 在国外。

第二步，我们看国内borrow时候，什么利率更低。国内收益率曲线是stable并且upward，所以短端的利率是更低的，短端就是浮动部分，因为比如短到3个月，不就是三个月重设一次的浮动利率嘛。在国内borrow浮动，就是支付国内货币的浮动。

第三步，我们看国外lend时候，什么利率更高。国外收益率曲线是bear flatten，请看图示，短期利率相较于长期利率上涨很多，所以投资外国短期利率。在国外lend短期，就是收国外货币的浮动。

（同学可能会想国外长期利率虽然上涨较少，是不是绝对值高。其实这里还有个现实考虑，就是borrow与lend久期匹配风险会小很多，没有必要为了一点点利差，去做久期差别太大的投资）