Ms Q2022-08-08 13:37:02
Ms QQ9，这里的3 month Libor 1.8%是经过年化调整的，但是1-2级怎么有那么多需要我们自己调整的情况，具体的例子我不记得了。
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Chris Lan2022-08-09 09:56:28
Chris Lan同学您好
这里的LIBOR是三个月的，但是利率都是报年化，这里投资一年，因此不需要再做利率的调整。
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P大学捐赠基金的投资团队在季度政策和绩效评估中确定了国际发达国家股票的战术性资产分配机会。团队还决定在资产类别中实施1%的被动超配（名义本金500万美元）。将通过在现金市场使用MISC EAFE指数ETF或在衍生品市场使用同等的期货合约来实施。
该团队确定，实施的无杠杆成本在现金市场（ETF）为27个基点，在衍生品市场（期货）为32个基点。这一适度的成本差异促使在杠杆基础上对成本进行比较，以保持基金另类投资资产类别中即将到来的资本承诺的流动性。
对于相关分析，团队的假设如下：
Investment policy compliant at 3 times leverage
Investment horizon of one year 3-month Libor of 1.8%
ETF borrowing cost of 3-month Libor plus 35 bps
这个题问我们如何做一个成本有效的策略。（本质就是分析一下用ETF建仓还是用期货建仓成本更低）
因为IPS允许3倍杠杆，因此5M的名义本金中只有1/3是自己的钱，剩下的2/3是借钱来投资的，因此借来的钱需要支付利息。如果用ETF来进行投资，利率是LIBOR1.8加ETF借钱35个基点的上浮（ETF borrowing cost of 3-month Libor plus 35 bps），因此利率是2.15%。
所以可以算出针对名义本金的有效借款利率是[5M*(2/3)*2.15%]/5M=1.43%.
但如果用期货来做，假设中没有提及借钱有上浮，因此就是按1.8的LIBOR来借钱，所以同样的算法用期货的有效利率是1.2%.
the unlevered cost of implementation is 27 basis points in the cash market (ETF) and 32 bps in the derivatives market (futures).
而正文一开始说买ETF的时候要有27个基点的上浮（类似申购费用），所以再加上借钱的利率，ETF一共要支出1.43%+0.27%=1.7%
而买期货要的时候，要上浮32个基点（类似于申购费用），所以再加上借钱的利率，期货一共要支出1.2%+0.32%=1.52%。因此投资期货来获得发达国家股权敞口是更便宜的。
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