TonyJIAO2022-08-04 16:39:46
TonyJIAOconvertable bond
回答（1）
hongbo2022-08-05 10:43:33
hongbo同学，你好。我们在做convertible bond arbitrage的时候，long convertible bond，short 股票。因此我们在这么操作的时候，一定是找了可转债被低估，而股票高估的情况。可转债= 债券+ call on 股票。long call on 股票，就是同时做多了delta和gamma，而short股票是short掉了delta，这两个头寸可以调整一定的比例，让做多的delta与short 掉的delta相互抵消，这样就达到了delta neutral，但gamma就保留下来了。
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请问保留下来的gamma怎么获利呢？或者Delta是怎么获利的呢？感觉delta是一阶，gamma是二阶，同样duration是一阶，convexity是二阶，他们相互之间有啥潜在对应的关系么？比方说，在r下降Bond价格上涨的时候，可以升duration获得更多的gain（更像线性），同时增加convexity使得涨的更多（更像非线性）；当然r上升的时候，可以降低duration以便跌得少，同时增加convexity使其跌得更少，还请老师给一些洞见，谢谢
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同学，你好。因为convertible bond是被低估，而股票相对高估。long convertible short equity，可以更早锁定这部分价差。如果这种状态保持，那么显然可以盈利。如果股票大跌，convertible bond也跌但下跌有限因为毕竟有债券部分的保底价值，这时short 股票的盈利可以超过convertble的下跌，那么仍然可以盈利。
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