开开2022-08-03 13:31:24

同学你好，抱歉让同学有不好的体验。
关于不能short call这个点，我和同事讨论了一下。确实是说有问题的，是我没理解透彻。答案中给出的short put应该是一种可能的情况，所以答案里说的都是may be。
如果short call，也是short volatility。在正常的时候，波动率上升，call的价值上升，那么short call的价值是下降的。因此相对VIX的敏感性是负的。股市上涨，short call价值下跌，对股市的敏感性也是负的。和表中数据相符。
当crisis的时候，股价下跌，call变得OTM，相对于股市的敏感度是下降的，因此也可以解释为什么危机时对股市的负的敏感度下降。

在crisis的时候，还有一种可能会使得负的beta下降。那就是止盈。所谓止盈就是平掉一些已经盈利的头寸。在危机的时候，股价是大幅下跌的，那么这个基金的空头头寸是有较大浮盈的。而平掉一些空头头寸的话就能realize这些收益，降低空头头寸，从而使得负的市场beta下降。

【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~