shinnymu2022-07-27 13:33:47
shinnymuReading10 課後題第22題，還是沒有理解三個選項具體是什麽意思。能擺脫解釋一下嗎？
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Chris Lan2022-07-28 08:56:41
Chris Lan同学您好
答案：B。计价方式为SEK/EUR，对冲EUR的敞口，应该选择卖出远期。原文说由于瑞典央行最近收紧货币政策，SEK/EUR的远期汇率呈现升水。Due to recent monetary tightening by the Riksbank (the Swedish central bank) forward points for the SEK/EUR rate have swung to a premium. 因此未来卖EUR更贵，所以会有更高的roll yield。
A选项说的basis risk，这里说的basis是指S与F的差异（这里的F是指期货），但当期货临近到期日时，期货的价格与现货的价格会趋同，因此basis risk不会变大，反而是变小。比如说我签了一个90天的期货，在过了89天的时候，当前在第89天的S与一天之后到期的期货F的价格是相差无几的。
C选项是不正确的，因为远期合约不会产生期权费收入，只有期权才能产生期权费。
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老师，我还是不太理解您说的 “瑞典央行最近收紧货币政策，SEK/EUR的远期汇率呈现升水。”
我的理解是，瑞典央行的紧缩的货币政策，让SEK的上升，会史SEK升值，相对的EUR就是贬值。那么SEK/EUR就会降低啊。应该是贴水的啊。
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老师，也可否请您解释一下为什么“SEK/EUR的远期汇率呈现升水，导致Roll yield变大”的逻辑可以吗？
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我的理解是，如果远期汇率升水，就是F>S，那么R近<R远，是Contingo的状态
Roll yield=(R近-R远)/R近，所以应该是负的啊。
是我的理解有错吗？
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同学您好
这个理解有些片面，没有考虑不同的货币标价。我来帮您总结一下，您再根据我的思路来判断。再试试能不能判断对。
在汇率中，我们有两种标价形式，一种是DC/FC，一种是FC/DC，无论怎么标价，我们担心的都是FC跌和DC涨，所以我们的对冲思路就是看跌FC和看涨DC。
如果是DC/FC，参考的是FC，我们要通过short forward来对冲，如果未来是远期溢价，这就说明未来卖出外币会卖的更贵，对我有利，roll yield为正。
如果是FC/DC，参考的是DC，我们要通过long forward来对冲，如果未来是远期折价，这就说明未来买本币会更便宜，对我有利，roll yield为正。
总结一下，在判断roll yield是正是负时。就是起初的S与未来的F做比较
如果是未来卖，就是S<F，roll yield为正；如果是未来买就是S>F则roll yield为正。
这类问题首先关注哪个是本币，哪个是外币，以及我们担心的是FC跌和DC涨，再根据题目给的货币对以及远期升贴水进行判断即可。
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