Nicholas2022-07-26 13:43:55

同学，下午好。
R12 Example8
1. swaption collar是我预期利率下降，那么进入一个 receiver swaption，因为会在利率下跌时收到更高的固定利率，进入期权会付出期权费，我想要降低期权费直至0成本，因此会short payer swaption，以更高的执行价格在利率上涨时可能会面临损失，但是对冲期权费。整体图形如下；
2. 因为我们选择的是swaption collar，因此这里第二问说到为什么会选择该产品的理由，观点是什么，观点就是预期利率会跌下3.8%。后文讨论了关于receive-fixed interest rate swap，purchased receiver swaption和我们选择的swaption collar在利率变化的时候相关情况。receive-fixed interest rate swap是利率跌下3.6%立马有收益，而利率上升至3.6%立马有亏损；而Long receiver swaption就是有一个权利未来可以进入收固定利率的Swap，那么我需要在期初缴纳期权费买入这个权利，未来在利率下跌的时候行权，因为可以以执行价更高的利率行权，收更高的利率，会在利率跌下3.6%时候获益，而利率上涨时亏损期权费。

R12 Example9
如果是选择Long Receiver swaption是当利率下降时获益，需要付出期权费，原有债券也能获益，在这种情况下获益最大；
当利率上升时支出期权费，但是原有债券价值也会受损，那么期权费也白白损失，这种情况下损失最大。
因此，个人认为这里不是说要模拟可赎回权利，而是将整体转换成不含权债券，以不会在利率改变时亏太多。