开开2022-07-26 17:41:33

本题是让我们分别分析一下，Marc Cohen、Sophie Palmer和Sean Christopher这三个基金经理，在如下三个方面的情况是怎么样 
1）    对risk factor 的敏感度
2）    证券集中度
3）    idiosyncratic risk对active risk的贡献。

Marc Cohen对rewarded factors有较好的理解，他不相信factor timing。我们可以判断出他是multi-factor manager。因此，这个策略主要的超额收益应该来自factor weighting，且他的factor exposure会比较稳定。因为他不相信factor timing，所以alpha应该不是一个特别显著的超额收益来源。因为他关注的是因子收益，所以他是不会想要idiosyncratic risk，所以持股是比较分散的。作为multi-factor manager，active risk一般较小。
Sophie Palmer认为她有能力预测板块的表现的变化。她不擅长选股，但是可以忍受较大的板块偏离。由此我们可以判断出她是一个sector rotator。那么她的组合的超额收益应该是来自于她战术性的sector exposure，sector我们认为是一种unrewarded factor。因此这部分收益不会体现在rewarded factor weighting部分，应该会体现在alpha中。因为她不擅长选股，因此她的持仓会比较分散化。但总的active risk会比Cohen高。
Sean Christopher是一个stock picker，会根据近期Russell 1000成分股的股价变化来投资，换手率很高。他没有板块和市值的偏好，他的active risk比较高。因为他根据股价变化来投资，因此他应该有动量因子的敞口。因为他没有板块和市值偏好，那么会有size因子的敞口。根据当前信息，我们判断不出来他持股是否集中。如果他是主观投资者，很可能持股比较集中，如果用量化方法选股，也可能持股比较分散。他的active risk比较高，会有显著的alpha。

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