蔚同学2022-07-19 07:47:14
蔚同学老师，请问一下barbell为什么更适合flatten yield curve
回答（1）
Nicholas2022-07-19 13:34:00
Nicholas同学，下午好。
如果是收益率曲线变得更平，代表长期利率下降更多，由于长期债券的久期更大，影响更大，则我们应该进入更多的长期债券而获益。
相较于Bullet结构，Barbell结构配置更多的长期债券，获益更多。
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老师，能帮忙解答一下什么是roll down strategies么？为什么A和B错误？
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还有这个第三题，谢谢！
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同学，早上好。
28题，这里描述的是在信用利差曲线下的策略，即收益率曲线倾斜向上的时候，除开基准收益率的部分，利差曲线同样也呈现倾斜向上的情况，从顶端向下滚动，即长期债券价格买入价更低，而卖出价更高，从而获益，称为rolldown。
这里A选项描述增加的票息和债券价格的升值。实际上这个说法放在yield roll down return中也是不准确的，因为购入长期债券相较于短期债券在同样的期限售出，相差的部分仅为债券价格的升值，票息和票息的再投资收益都是相同的。
答案描述的意思是没有区分基准收益率和利差，因为我们在这里讨论的是信用利差策略，必定是要和基准收益率区分，即利差改变导致债券价格升值部分才是该策略的回报部分。
合成的信用利差曲线策略是借助CDS来实现收益，因为信用利差曲线稳定，那么我们通过增加信用风险敞口（加杠杆）获益，则我们卖出保护赚取保费，因此这里应该是卖出保护。
3题，bear flattening的情况是利率上升，短期上涨更多而长期更少。那么之前的投资组合是Barbell，我们想要达到的情况是当短期利率上涨的时候收益是更大的，也就是支固定收浮动，看涨利率，选B。
因为之前是Barbell，因此对2年的这部分改变是进入之前头寸两倍货币久期的2-year pay-fixed AUD swap，以改变对应的风险敞口，能够在利率上升时获益。
因为之前是配置短端，但是会在利率上涨的时候亏损。那么现在需要在利率上涨的时候获益，自然是先抵消一倍原来的头寸，再配置反向的一倍，就是2倍的BPV。
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