开开2022-07-19 11:00:14

同学你好，一般来说我们传统的指数跟踪策略跟踪是某个市值加权的指数。而passive investing的概念更广， 包括跟踪指数，也包括passive factor based strategy这类rule-based的策略。因此passive factor based strategy其实不是要跟踪某个市场指数，可以是单因子策略，追求获得某个特定因子的敞口，可以是多因子的。当然他们也会选择benchmark，但不是为了跟踪这个指数，而是为了评价收益率。factor based strategy被动的原因是rule based，怎么选择因子，怎么构建因子，怎调仓都是透明的。
一般构建factor portfolio有集中方式：
1、hedged portfolio approach：就是fama french提出的，把股票按照某个指标进行排序，例如按照市值大小排序，然后long市值最小的10%，short市值大10%。因对对冲掉了beta，这种long/short的方法因为是多空部分对冲的，因此认为提取的是比较纯的因子收益。
2、Factor-tilting：这是一种long-only portfolio，适合于那些限制做空的组合。这种发放构建出来的因子组合是纯多头的，但在配置上偏向于某个因子。例如，用这种方法构建value factor portfolio，就是去配置那些最符合value条件的个股。但仍会有一定的市场beta敞口。
3、factor mimicking portfolio是long/short portfolio。因此会long那些最符合条件个股，short那些最不符合条件的。原版书没有展开说具体怎么做的，但是说这种方法是dollar neutral的，即多头的资金全完由空头出，理论上可以获得纯factor敞口的，即只在想要的factor上有敞口，在其他因子上没有敞口。

factor rotation是主动投资者可以用这些被动的因子投资工具来押注他们当前看好的板块，那么随着市场的变化，他们押注的因子也会变化。但这些因子工具本身还是passive的。

【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~