开开2022-07-14 14:31:20

同学你好，这题问Thompson关于评估另类资产的comment，关于哪一方面的是最不合适的。
首先，Thompson说用股票大盘指数和投资级债券的指数来分别衡量private equity investment和private credit，这和行业惯例是相符的。这个说明是对的。
private equity因为其资产的特点，它的并没有实时的估值数据，一般的估值数据都是比较过时的。因此PE 的index用来评价PE的表现并不准，private credit也是类似。在此情况下，可以用公开交易的股票指数和债券指数来作为proxy，并调整相关的风险，这里的调整体现在在指数收益的基础上加了200个bp。
同时，Private equity和private credit中产品的风险程度也是有区分的，Private equity中的nonventure板块，private credit中的direct lending板块都是风险相对较低，更接近于公开交易资产的品种，而在本case前面的文本部分提到，Private equity investment is to be in the nonventure sector, and private credit in the direct lending sector，因此用股债指数来评价也更为合理。A是对的。
Thompson又说，要用基金每个季度报告的value来计算他们的return和volatility。这是不对的，季度频率的基金价值太低频了，而且另类资产多用的是appraisal data，有平滑的效果，会使得它们的波动率以及和public equity的相关性被低估。
最后，Thompson说公开交易的资产和另类资产相比的一个区别在于，另类资产是需要建立专门的程序来监测另类资产基金经理和他的投资流程的。这是对的，因为一般投资于公开交易的资产都是相对比较透明的，监管也比较严格。但是另类资产透明度较差，还可能有key person risk，和客户利益不一致等情况出现，因此需要特别的监测程序。
所以最不对的选B。

【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~