Johnny2022-07-07 10:44:43

同学你好，题目问的是这两种方法是如何对待负债端的。传统MVO是用资产回报率和波动率来构建有效前沿，而surplus Optimization是用surplus return和surplus volatility来构建MVO。Surplus是资产端的市场价值减去负债端的现值，二surplus return就是(△A-△L)/A0，这个可以是正也可以是负，之后再将资产市值与负债现值的相关系数以及surplus volatility作为input来构建MVO，因此同样是三个输入变量basic hedging/return seeking portfolio approach是把资产配置分成两部分，一部分是用hedging portfolio来对冲负债，另一部分是将surplus分配到return-seeking portfolio，这个return-seeking portfolio可以独立于hedging portfolio进行管理并赚取收益，比如这个surplus portfolio就可以使用MVO来管理。Basic two approach的使用前提是overfunded，也就是A大于L。