Chris Lan2022-06-28 10:13:35

同学您好
第16题的说明如下：
这句话是对的，因为大型金融和银行典型的月末(EOM)活动通常会导致FFE下跌，当使用FFE作为FOMC（联邦公开市场委员会）潜在利率变动的概率预测的计算基础时，就会产生偏差问题（月底的活动会让FFE更低一些，因此会有向下的偏误）。如果月底活动增加了相关欧洲美元期货的价格，FFE利率就会下降。FFE利率的下降将降低fed funds rate变化的可能性。为了去克服这种EOM偏差，数据提供者会采用各种“平滑”EOM下降的方法。

月底的活动：
联邦基金（Fed Funds）指美国的商业银行存放在联邦储备银行的准备金，包括法定准备金及超过准备金要求的资金。如果有银行短期准备金不足，可以以联邦基金利率从联邦基金中拆借资金。因此联邦基金利率是个市场利率，由供需决定。如果联邦基金充足，银行的拆借需求较少，那么联邦基金利率会下降。一般来说银行不会存太多准备金在央行，因为这些资金用于贷款会创造更多利润。
2015年巴塞尔III开始实施，会每月末计算银行的流动性覆盖率（LCR）指标。其中银行存在美联储的准备金也会算在其优质流动性资产中。为了使自己的LCR指标看起来比较好看，银行会在每月末多存一些准备金在联邦基金，因此资金供给增加，拆借利率下降。利率下降，欧洲美元期货的价格会变高，因此应该做多。

第2句话：特别是对于长期而言，从联邦基金期货定价中推断出的概率通常具有很强的预测能力。
这句话是错的，因为从欧洲美元期货价格推断的概率通常没有很强的预测能力，特别是长期角度。

第3句话：为了得出Federal Reserve interest rate变化的概率，市场参与者观察欧洲美元期货的定价，因为欧洲美元期货与Federal Reserve interest rate挂钩。
这句话也是错的，因为要推导Fed interest rate变化的概率，市场参与者要看欧洲美元期货的定价，它与FFE挂钩，FFE是指存款机构之间实际交易的利率，而不是Fed´s target fed funds rate。