艾同学2022-06-27 21:21:27
艾同学expected excess spread return中，spread duration*delta spread为什么前面用的是负号啊？delata spread与超额收益不是同向的嘛？
回答（1）
Nicholas2022-06-28 13:36:41
Nicholas同学，下午好。
我们可以认为基准利率之上的利差部分主要为信用风险补偿，那么相当于收益率的一部分。如果利差变动会导致债券价格变动，进而影响整体收益率，因此利差上升对整体收益率是递减的。
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利差上升，为什么收益率下降呢？利差上升，就是风险补偿上升，收益率不也是上升的嘛？
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同学，早上好。
这里的基础是站在期初的利差角度上来考虑的，而不是加入的利率部分，因此后续的利率变动仅会影响债券价格变化。另外需要抓住主要矛盾，利率增加一点与债券价值的改变是不成正比的，因为久期会将利率风险的作用扩大，整体上会因为利率上升而亏损更多。
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听不懂，解释的云里雾里的。
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同学，早上好。
1. 超额利差回报的考虑是基于期初的Spread考虑的，第二部分的利差变化是在期初spread的基础上考虑对整体收益率的增加还是减少；
2. 如同学描述，利差变化为增加的，的确会增加整体的利差。但是会抵减整体的债券价格，并且两者是不成比例的，例如久期为10，那么利率变动1各单位，债券价格会变化10个单位。因此债券价格变动为主要矛盾，带来的整体回报率的贡献为负数。
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