程同学2022-06-26 20:13:50
程同学三个说法的对错怎么判断？麻烦老师帮忙分析下。
回答（1）
开开2022-06-27 21:50:28
开开同学你好，这个表是Fund A在正常时期和在危机时期在各因子上的beta值。第二列代表是Fund A在正常时期（normal）在各因子上的beta，
第三列是Fund A在危机时期（crisis）在因子上的beta值。
observation 1：fund A是偏空头的（这里指对股市的敞口），可以帮助降低现有的多空基金经理的beta。是否偏空头我们可以从对标普500因子的beta来看，在普通的市场环境下，fund A在标普500上的beta是-0.02，其实是非常接近于0的。只有在危机时才明显为负，因此在多数情况下它无法用来降低组合的beta。
observation 2：fund A在volatility这个因子上的beta显示它卖出了它空头头寸几只股票的put。short put是做空波动率的，但基金在volatility上的beta是正的，因此这个说法是不对的。
observation 3：基金经理显示出他可以在市场承压的时候持有deep OTM put的多头。做多OTM put就是做多波动率，而且可以对冲权益资产的beta，使得组合在普通市场环境下的beta基本为0，在危机时随着股价的下跌，beta为负（股价下跌，但put价格上涨，使得组合的表现和指数相反）。
所以这题选C.
【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
- 评论（0）
- 追问（4）
- 追问
-
正常和危机两种情况下，不同因子的beta.的变动具体有什么含义？我不太明白，也就是说这个表格看不太懂，可不可以麻烦帮我分析下？
- 追答
-
这表其实就是在正常和危机环境分别对组合收益率做回归，算出两种市场环境下各个因子的系数。
每个因子代表的风险敞口是不同的。
S&P 500就是市场因子的beta，大于0就说明偏多头，小于0说明偏空头。Fund A在正常环境下的股市beta是-0.02，是非常小的负数，接近于是market neutral。在危机时空头的敞口明显增加。
interest rate 因子的beta大于零说明对利率风险的敏感的是正的，利率上行组合收益会下降。Fund A在正常和危机时都有一定的正的利率风险敞口。
commodity因子代表的是组合对商品市场的敏感度，负的beta代表商品价格下跌，组合收益上升。
credit是信用风险因子，正的beta代表信用风险下降，组合收益上升。Fund A在正常和危机时都有一定的负的商品风险敞口，但敞口很小。
VIX是波动率因子，正的beta代表整体做多波动率，波动率上行的环境下组合受益。Fund A在正常和危机时都有正的波动风险敞口，且在危机时波动率的多头敞口是增加的。
- 追问
-
如何从这表格的解读去判断这三句话呢？不好意思，老师，这一题确实难住我了，问得有点多，麻烦了哈。
还有，利率因子的beta是正数，怎么是利率上行，组合收益下降呢？
- 追答
-
observation 1：fund A是偏空头的（这里指对股市的敞口），可以帮助降低现有的多空基金经理的beta。
是否偏空头我们可以从S&P500因子的beta来看，在普通的市场环境下，fund A在标普500上的beta是-0.02，其实是非常接近于0的。只有在危机时才明显为负，因此在多数情况下它无法用来降低组合的beta。所以这句话是错的。
observation 2：fund A在volatility这个因子上的beta显示它卖出了它空头头寸几只股票的put。
如果是卖出了 put，是做空波动率的，那VIX的beta应该是负的。但基金在VIX上的beta是正的，说明fund A是做多波动率的，因此这个说法是不对的。
observation 3：基金经理显示出他可以在市场承压（也就是在crisis）的时候持有deep OTM put的多头。
做多OTM put就是做多波动率，而且可以对冲股票资产的beta，使得组合在普通市场环境下的beta基本为0，在危机时随着股价的下跌，beta为负（股价下跌，但put价格上涨，使得组合的表现和指数相反）。这个和表格中normal时的S&P500的beta接近0，crisis时为负，是符合的。因此这句话是对的。
利率因子是duration，即对利率变动的敏感度，duration为正，说明利率上行组合的价值会下降，利率下行，组合价值会上升。
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片