kevin2022-06-26 20:10:09
kevin老师，这题解答下。另外帮忙解答下这个表格应该如何解读。
回答（1）
开开2022-06-27 17:35:10
开开同学你好，这个表是Fund A在正常时期和在危机时期在各因子上的beta值。第二列代表是Fund A在正常时期（normal）在各因子上的beta，
第三列是Fund A在危机时期（crisis）在因子上的beta值。
observation 1：fund A是偏空头的（这里指对股市的敞口），可以帮助降低现有的多空基金经理的beta。是否偏空头我们可以从对标普500因子的beta来看，在普通的市场环境下，fund A在标普500上的beta是-0.02，其实是非常接近于0的。只有在危机时才明显为负，因此在多数情况下它无法用来降低组合的beta。
observation 2：fund A在volatility这个因子上的beta显示它卖出了它空头头寸几只股票的put。short put是做空波动率的，但基金在volatility上的beta是正的，因此这个说法是不对的。
observation 3：基金经理显示出他可以在市场承压的时候持有deep OTM put的多头。做多OTM put就是做多波动率，而且可以对冲权益资产的beta，使得组合在普通市场环境下的beta基本为0，在危机时随着股价的下跌，beta为负（股价下跌，但put价格上涨，使得组合的表现和指数相反）。
所以这题选C.
【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
- 评论（0）
- 追问（3）
- 追问
-
老师，关于这道题目，我有5个疑问想请教下：（1）这道题目本质是不是在考察股价和波动率负相关这个知识点？（2）表格中的conefficient应当如何解读，正数代表做多，负值代表做空？（3）关于observation 2,写的是selling put 不应该是做多波动率吗？（4）这道题目中表格的这些beta值，跟equtiy中判断股票风格类型的中beta值应当如何区分，有点混，能否麻烦老师解答下？（5）另外observation 1在正常情况下和危机情况下，beta都是负值，而且危机情况下，beta负值更多，从这个角度也可以判断该基金是做股票多头，而选项A说的基金是做空头，这样也可以排除A。实在不好意思，问题比较多，麻烦老师一一解答下，谢谢了。
- 追答
-
（1）这道题目本质是不是在考察股价和波动率负相关这个知识点？
主要是考察你对不同市场环境下因子回归系数的解读。这个系数就是表中各个因子的回归系数beta
（2）表格中的conefficient应当如何解读，正数代表做多，负值代表做空？
这表其实就是在正常和危机环境分别对组合收益率做回归，算出两种市场环境下各个因子的系数。每个因子代表的风险敞口是不同的。S&P 500就是市场因子的beta，大于0就说明偏多头，小于0说明偏空头。
interest rate 因子的beta大于零说明对利率风险的敏感的是正的，利率上行组合收益会下降。
commodity因子代表的是组合对商品市场的敏感度，负的beta代表商品价格下跌，组合收益上升。
credit是信用风险因子，正的beta代表信用风险下降，组合收益上升。
VIX是波动率因子，正的beta代表整体做多波动率，波动率上行的环境下组合受益。
- 追答
-
（3）关于observation 2,写的是selling put 不应该是做多波动率吗？
其他条件不变的情况下，波动率上升对option价值是有益的，因此买入opiton是做多波动率，而卖出put是做空波动率。
（4）这道题目中表格的这些beta值，跟equtiy中判断股票风格类型的中beta值应当如何区分，有点混，能否麻烦老师解答下？
风格因子是equity相关的因子，这里的因子更加广泛，具体的可以看上面（2）的解答。
（5）另外observation 1在正常情况下和危机情况下，beta都是负值，而且危机情况下，beta负值更多，从这个角度也可以判断该基金是做股票多头，而选项A说的基金是做空头，这样也可以排除A。
负的beta对应偏空头，而不是片多头。在正常情况下组合的beta偏负，但基本是接近于0的，空头敞口很小。而为危机时刻负的更多，那么说明组合在危机时的空头敞口时增加了的。A错时因为他说组合可以降低beta，但一般情况下组合beta接近于0，降beta的效果时很差的。只有在危机时负的beta增加
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片