开开2022-06-27 15:17:40

同学你好，本题说，有个机构投资者想要配置一个managed futures交易策略，这个策略是专注于中期的动量交易，交易的品种是贵金属。现在有两个管理期货基金，交易的是金、银、白金和钯金四类金属的期货。一个采用是横截面动量（CSM）策略，另一个采用的是时间序列动量（TSM）策略。这两种策略都是用过去6个月的收益数据来作为交易信号的。
然后问你这两种策略应该如何实施，以及他们的风险特征。

因为这两种策略都是动量策略，其实核心思想都是认为过去的趋势会延续，因此要追涨杀跌。
TSM策略根据资产自身的涨跌去交易，买涨的卖跌的。对应到本题的情景，就是买入过去6个月上涨的贵金属，卖出过去6个月下跌的贵金属，如果过去半年市场上所有的贵金属都上涨，则所有的都做多，如果所有的贵金属都下跌，则所有的都做空，因此该策略容易造成net long position or net short position。
CSM策略是相对价值策略。做多表现最好资产，做空表现最差的资产。对应到本题中就是做多过去6个月涨的最多的两种金属，做空表现最差的两种金属。而这类策略因为有多空头寸，一般情况下market exposure是对冲掉的，而TSM则有净多头或净空头，所以CSM策略的波动性要比TSM低。在贵金属市场有strong trend的时候，TSM策略对价格变动也更加敏感。

考试的时候是有可能让你描述策略如果implement的，但一般只需很简短的说到关键点就行，不需要长篇大论。