ShirleyWan2022-06-10 08:52:04
ShirleyWan为什么Long future position 会increase duration? 我的理解--- 我买了一个future, 那么未来会根据既定价格购买债券，期间我没有收到任何收益（或者说，收益不会随着利率改变），那么Duration根本不会改变。
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Nicholas2022-06-10 10:09:20
Nicholas同学，早上好。
久期是衡量利率风险的，那么购入了债券期货，则有更多的资产暴露在利率风险下，也就是利率风险敞口变大，久期变大。
利率变动也会影响债券期货的价格变动，久期是会改变的。
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（1）我已经买了一个future，那么未来购买债券的金额就确定了。这句话，对不对? （2）你说“利率风险敞口变大，duration 变大”，意思是不管利率预期上涨还是下跌，duration 都变大？（3）你说“利率变动也会影响债券期货的价格变动，duration会改变”，其中的duration，是指期货的duration，还是债券的duration?（4）从购买了期货的日期到实际交割日之间，期货持有者会收到什么现金流？
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同学，早上好。
1. 期货是逐日盯市的，因此每天的利率变动影响标的债券价值变动，期货价值也会变动；
2. 久期是衡量利率风险的，不是因为预期利率变大或变小导致久期改变。例如某债券的久期为10，则利率预期上升1%，则债券价格下降10%。但是当下时点的收益率会影响久期，因为麦考利久期是折现现金流做权重的加权平均回流时间，则收益率更大导致折现率更大，久期更小；
3. 关于当下收益率变动引起久期变动问题请参考第2点，
利率变动引起债券价值变动，期货的标的资产价值变动，则期货价值变动；
4. 逐日盯市的价差，减去保证金的成本。
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追问第二小点。“duration是衡量利率风险的，不是因为预期利率变大或者变小导致duration改变”和“则收益率更大导致折现率更大，Duration更小”是否矛盾？预期利率和收益率难道不是一个概念？
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同学，早上好。
不矛盾，其实是一个动态和静态的过程，这个比较复杂，因此不会在授课和做题的时候涉及到。
静态的情况是，利率变动导致债券价格变动，这个时候是假设久期是不变的；但是动态的过程应该是利率变动也会导致债券价格变动，所以需要动态的计算改变后的久期会如何影响债券价格。
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