艾同学2022-06-08 22:24:41
艾同学请问原版书课后题中reading35第4题，涉及到large cash flow的计算时，应该在现金流的节点进行revaluation，那么计算时应该用fair value after cash flow 还是用fair value 减去期初fair value，计算return呢？题目的答案中，计算2019年2月16 和3月22时，都用了fair value
回答（1）
Chris Lan2022-06-09 10:11:16
Chris Lan同学您好
这个题本质是让我们用TWR的方法来计算，而TWR本质就是HPY，而且我们要剔除外部现金流。即如果是当期增加了资金，那期初就要是增加了资金之的后的值。如果是当期取出了资金，那期初也要是取出资金后的值。
总之，核心原则就是外部的现金流（加资金或取走资金），这部分现金流不算是我们的回报。
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那么这道题中，1月31至2月16日的return应该是用（257000-208000）/208000 还是用（217000-208000）/208000呢？ 同时2月28日至3月22日的return是用（240000-263000）/263000 还是用（270000-263000）/263000呢？
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同学您好
那么这道题中，1月31至2月16日的return应该是用（257000-208000）/208000 还是用（217000-208000）/208000呢？
在1月31日的FV为208000，然后在2月16日FV就变成了217000，这是由投资产生的回报，因此基于这两个数来计算。在2月16日FV变成217000之后，又额外增加了40000这么多的钱，这些是外部现金流，因此不能算回报。
同时2月28日至3月22日的return是用（240000-263000）/263000 还是用（270000-263000）/263000呢？
同理，2月28的FV为263000，投资了一段时间，在3月22日时，FV变成270000，因此就基于这两个数字计算回报。在变成270000之后，取走了30000变成了240000，取走钱是外部现金流，因此不算在内。
您可以把握一个原则，return中不包含外部现金流。比如说开始有10块，年底投资业绩为0还是10块，但这个时候我们追加了5块的投资，组合价值变成15，但10-15的价值上升是由于我们追加了资金，而不是投资业绩。同理当年底我们组合有15的金额了，下一年，投资后变成了20，那就以15-20之间算回报。
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