kiki2022-06-05 14:06:57
kiki请问public equity的tax efficient策略中，有一个是tax free exchange（exchange fund）。这种策略涉及到的缺点包括：1、the fund manager should have the discretion on wether to accpet this share; 2 20% of the portfolio must be the "qualified assets"; 3 redeemption fees;4 less diversified. 其中第一点和第二点如何理解？以及这种exchange fund的运行机制是怎样的？怎么实现tax efficient？
回答（1）
Chris Lan2022-06-06 17:34:07
Chris Lan同学您好
1.组合经理有权决定是否接受这些股票，以及在合伙人退出时分配给他们的一篮子股票的构成。经理可以决定要不要你手里的资产，将来给你的一篮子股票构成也是人家说了算，你说了不算的。
2.此外，投资组合的20%必须是“合格资产”，通常是房地产投资信托基金(REITs)。即组合的资产有一部分被限定在某些大类资产中的。组合的资产配置就缺少了灵活性。
他的做法本质是一种合伙关系，每位合伙人都向基金贡献低成本（cost basis很低）的股票，然后，合伙人在分散化低成本基础证券的基金中按比例拥有基金的权益。另外，参与交换基金不被视为应税活动，因此不用交税。而将来赎回时，也是获得一篮子股票，由于没有卖出资产，所以不用确认资本利得，因此就节税了。
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