珊同学2022-05-29 22:09:50
珊同学这道题，bear steepen 和convexity 有什么关系呢？
回答（1）
Nicholas2022-05-30 10:12:49
Nicholas同学，早上好。
久期免疫的建立在收益率曲线平移的基础上，但是非平移的时候久期免疫的效果不佳，因此这里的问题是两者的差额来源于什么，
那么我们看到两者的BPV是相同的，因此差异并不来源于BPV，而是资产的凸性和整体现金流的离散程度，也就是我们说的结构性风险，使得利率发生变化的时候，两者的匹配程度有差异。
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题目中预计利率上涨，而且是呈现bear steepen，短期上涨幅度小于长期上涨幅度。答案中给出为什么在这个前提下，asset会underperform，我不是很理解。
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同学，早上好。
我看了下同学的问题和问题的图片，好像是不对应的，想问下具体同学是问的哪个问题，方便针对解答，感谢。
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图片是对的。第2张图里面的答案中，文中预测未来利率会呈现bear steepen，长端涨幅超过短端，后面是convexity的结论，asset 会underperform；这个预测和结论之间，我不是很理解。
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同学，早上好。
In fact, he expects a bear steepening of the curve as inflation accelerates because of rising wages.
预测变得更陡是题目中说明的，如果长期利率上升更多而短期利率上升更少则为bear steepening，在资产的凸性更小的情况下，非平行移动使得资产表现更差，简单理解可以是凸性的涨多跌少作用在利率上升的时候发挥作用，如果凸性更小则跌的更多；
深层次是我们说的结构性风险，即凸性较小，现金流集中程度较高，在利率发生变化的时候，与负债的偏离程度就更大。
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那其实跟yield curve 是不是bear steepen 没什么关系。只要是yield curve 往上移动，convexity不同，都会表现不同。
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同学，早上好。
同学的理解是正确的。
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