TonyJIAO2022-05-28 10:06:41
TonyJIAO老师好，这里对QM, DM, Z-DM的理解感觉不够透彻，烦请老师能解释一下每个margin在这个example中是：1）因为什么；2）怎么变化的。谢谢
回答（1）
Nicholas2022-05-30 09:52:46
Nicholas同学，早上好。
1. QM是发行时候就定好的，用来补偿信用风险；而题目中描述信用质量改善，那么不用这么多的信用风险补偿，则DM减小；如下文所述，如果未来的MRR上升，则Z-DM缩小。
2. 零贴现利差（Z-DM）将远期MRR纳入FRN的收益率利差计算，即可以理解为整体参考利率曲线加上一定的Z-DM构成折现率部分，如果整体参考利率曲线是倾斜向上的，则Z-DM会更小。
如果是Z-DM，分母的折现率构成是采用MRR的远期利率（第一期是即期），也就是整体的MRR收益率曲线上的各点加上一定的Z-DM，如果MRR收益率曲线变陡，则Z-DM是更小的，因此可以类比为Z-spread基于即期利率曲线上再加上一定的利差。
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