开开2022-05-27 17:42:53

同学你好，收益率曲线变平，不是非得要长端利率下降，短端上升的，也可以是都上升但短端上行的比长端多（俗称熊平），也可以是都下降但短端下降的没长端多（牛平）。这边是熊平的情况。
我们把收益率曲线的变化分解为两种，一种是曲线的上下平移，代表了利率水平的整体上升或下降，duration effect体现的就是这种平移变动带来的影响。因为duration衡量的就是利率曲线水平平移时对债券价格的影响。 因为长期债券的久期更大，因此对利率变化的敏感度更高，因此在利率上行的情景下超配长期债带来的超额收益是负的，因此duration effect为负。
另一种是收益率曲线形状的变化，即变陡或变平，curve effect体现的就是这种变化带来的影响。因为现在利率上行，且组合超配长期债，curve effect 为正说明收益率是变平坦的，即长短期利率都上行，但长端利率上行的比短端少，长债受利率上行的相对影响就比短期小。

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