用同学2022-05-25 01:08:10
用同学请教一下老师Reading17课后题第一个case感觉看不太懂，尤其是2、3、4、6题，可否指教，感谢！
回答（1）
开开2022-05-26 11:35:29
开开同学你好，
Q2: 这题问，关于F、A、T风格相关的表述哪个是不对的。
A. Furlings is a top-down sector rotator with a value orientation within sectors
题干中说，F会用行业和经济指标来确定板块配置的，且sector deviation通常超过10%，这里可以确定它是top down sector rotator。
文中又提到F favoring firms that have good governance, strong growth potential, competitive advantages such as branding, and attractive relative valuations。因此他喜欢有attractive relative valuations的股票，即相对估值较低的股票，因此是偏value的。所以这个表述是对的。
B . A是bottom up采用GARP策略的风格。文中说A希望投资的公司应具有： reasonable valuations和above-average expected earnings growth. 这和growth at a reasonable price（GARP）策略是一致的，即既要看增长又要看估值合理。因此这个表述是对的。
C. Tokra是使用value, growth, profitability指标的factor based 基金经理。T基金以市净率、最近12个月股价涨幅、资产回报率（ROA）作为指标，对应的分别是value、momentum和profitability factor，没有选项中说的growth。growth 指标是盈利增长率。因此这个说法不对，选C。
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Q3: 这题问哪个基金最容易陷入value trap。
虽然value trap是写在fundamental investing下面的的pitfall，但其实基本面和量化投资者都可能会犯这类错误。不论是基本面还是量化投资者，只要没搞清楚企业估值为什么这么低，未来是否有估值修复的可能性而盲目的因为低估值去选股的话，都可能会陷入value trap。
Furling会favoring firms that have good governance, strong growth potential, competitive advantages such as branding, and attractive relative valuations. 因此Furling会去深入分析企业未来经营情况，看低估值是否是因为企业未来前景黯淡导致的。
Asgard会投资的股票需要具备 strong business model and governance, 要求公司有超过平均水平的增长率，因此他们不会只根据公司的估值情况去选股，因此不容易被value trap影响。
Tokra是用P/B的高低去筛选股票，他更容易陷入value trap，因为量化的指标只看历史数据。
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Q4: 这题问哪种activist investing的策略A基金是最不可能采用的。
A. 给管理层写信、打电话并给出建议应该怎么做。与分析师一起参与管理层讨论或与管理层私下会面。
B. 以当前管理层违反受托责任为名义启动法律程序（起诉现在的管理层）；
C. 提出重组资产负债表来优化资本的运用，也可能会提议进行股份回购和增加股利发放。
文中说：The manager indicated that Asgard engages with companies from a long-term shareholder’s perspective, which is consistent with the firm’s low portfolio turnover, and uses its voice, and its vote, on matters that can influence companies’ long-term value.
因此A和文中说的uses its voice, and its vote, on matters that can influence companies’ long-term value是匹配的。
C和A基金emphasis on strong governance and their ability to model sources of cash-flow strengths and weaknesses是匹配的，因此A提出优化资本运用的建议是合理的.
B是非常激烈的做法，且可能引起管理层很大的抵触和反弹，A作为一个long-term shareholder不太会采取这么激进的做法，选B
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Q6: 题目说，A基金被Morningstar分类为混合型基金，被Lipper分类为价值型基金。问一下哪个statement是对的：
A。虽然Morningstar的方法把证券分为价值、成长和混合（只能是其中一种），但 Lipper方法是假设一只股票可以有很多不同的风格的，因此，这种方法（指Lipper)会导致同一个组合有不同的分类。错，因为 Lipper也认为证券只能属于一种分类，不能同时具有多种风格类型。
B.Lipper方法只能把证券分类成长或价值，没有混合型（core/blend）。错，Lipper也有混合风格。
C. Morningstar是根据证券的成长和价值得分来给证券分类的。因此，A被在价值和成长股方面的配置是均衡的。这是对的，因为如果价值和成长股中是均衡配置，那么价值和成长得分就会差不多，从而被判定为混合。
这题选C
因为morningstatr和lipper在基金分类规则上会有所不同（例如，这两者虽然都是基于过去三年的基金持仓数据来判定分类的，但Lipper给近期的持仓的权重更大，而morningstar是等权重的），因此对于同一只基金，两种分类体系可能归为不同类型。
【点赞】哟~。加油，祝你顺利通过考试~
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