Chris Lan2022-05-22 15:56:20

同学您好
passive hedging：基金经理的工作是使投资组合的汇率风险敞口尽可能接近“中性”，并将针对基准投资组合表现的跟踪误差最小化。被动可以理解为对冲比率要保持100%对冲。

discretionary hedging：该方法组合经理对允许实际投资组合风险敞口与中性头寸（完全对冲汇率风险）相差多远有一定的自主权。通常允许与全部对冲有一定比例的浮动，比如说允许汇率对冲在95%-105%之间。可以理解为在被动的基础上允许小比例浮动。

active currency hedging：这种方法实际上只是discretionary hedging的一种延伸，投资组合经理可以对汇率表达方向性观点，但仍被限制在规定的风险范围内。通常来说，会假设汇率风险敞口是“中性”投资组合为基准。对于汇率的主动管理，不允许无限制的投机，可以理解为，汇率的主动管理是基于某种相应的风险管理体系之下的（防止承担过大的汇率风险，带来巨大损失）。

另外要注意，discretionary hedging与active currency hedging的区别不是主动的程度，而是他们关注的重点不同。
discretionary hedging的主要职责是保护投资组合不受货币风险的影响。作为次要目标，在有限的范围内，可以有一些汇率方向性意见的空间，以提高整体投资组合的回报。
active currency hedging：应该承担货币风险，并以盈利为目的进行管理。主要目标是通过成功的交易为投资组合增加alpha。