Chris Lan2022-05-19 11:43:09

同学您好
在汇率中，我们有两种标价形式，一种是DC/FC，一种是FC/DC，无论怎么标价，我们担心的都是FC跌和DC涨，所以我们的对冲思路就是看跌FC和看涨DC。

如果是DC/FC，参考的是FC，我们要通过short forward来对冲，如果未来是远期溢价，这就说明未来卖出外币会卖的更贵，对我有利，roll yield为正。

如果是FC/DC，参考的是DC，我们要通过long forward来对冲，如果未来是远期折价，这就说明未来买本币会更便宜，对我有利，roll yield为正。

总结一下，在判断roll yield是正是负时。就是起初的S与未来的F做比较
如果是未来卖，就是S<F，roll yield为正；如果是未来买就是S>F则roll yield为正。
这类问题首先关注哪个是本币，哪个是外币，以及我们担心的是FC跌和DC涨，再根据题目给的货币对以及远期升贴水进行判断即可。 

而大宗商品，我们是站在多头角度来判断。这里也不存在报价形式的问题。对于多头头寸，如果未来是贴水，说明越买越便宜，因此roll return为正。
二级大宗商品的roll return=（near F-longer F）near F*转仓百分比。这个公式和三级衍生中的公式也不相同。因此两者区分对待。