Chris Lan2022-05-18 14:36:25

同学您好
衍生品中的roll yield 到底是什么？
例如，汇率标价是DC/FC，roll yield就是(F-S)/S

当远期价格小于现货价格时我要展仓所以需要在现货市场上以一个高价卖出然后在买入一份远期合约  由于卖的贵买的便宜所有roll yield 为正 对不对？
这个理解不太准确，你只需要看基础货币即可，对于DC/FC的标价，如果远期是discount，说明未来卖的更便宜，因此我未来卖是损失的，因此roll yield为负。

但是这个题目的答案解释说 他在t=0时刻卖出远期欧元卖i的便宜 现在到了交割时候由于现在（t=6个月）现货价格高所以现在要买入欧元买得贵  所以是roll yield 为负？ 这明明是两个概念吧  roll yield 应该是在同一个时点一买一卖之间的差价吧？ 答案这里描述的是两个不同时点啊
这里您按我写的这段来理解会更好一些。
在实施对冲时，必须将欧元（基础货币）卖出，买入美元。由于基准货币远期折价出售，因此远期合约的结算需要以更高的价格买入欧元，即低卖高买（远期卖出EUR价格更低，但在签订远期合约的初始时点，要按当时的即期汇率卖出USD，买入EUR，才会在远期合约期间持有EUR，相当于EUR买价更高），这将导致负的滚动收益率。由于在需要延长对冲的时候欧元已经升值，这会进一步增加欧元结算原始合约的成本，并使滚动收益更负，即更低价卖EUR，确要更高价买EUR。即，远期折价卖出EUR买入USD，再要转仓需要卖出USD，买入EUR，由于远期合约到期的时候USD/EUR的即期汇率上升了，所以要买入EUR的价格会更高，从而导致了滚动收益率更负。
即转仓时，未来的forward point是-27bps，说明未来EUR卖的便宜。因此是negative roll yield。
另外，在前一个forward到期的时候，我们卖出EUR的价格是（1.3935-19bps）=1.3916，卖出EUR，获得USD。然后在进入新的short forward时，相当于卖USD买EUR，这样合约期间会持有EUR，将来才能再卖EUR。前一个forward在到期的时间要买EUR，要支出1.4289，说明我们前一个合约卖EUR更便宜，在当前时间再买EUR却是更贵的，所以导致了more negative。