Nicholas2022-05-16 14:26:17

同学，下午好。
这里说在什么观点下配以什么样的策略是正确的，没有说明一定是利率上升或是下降，而是在不同的情况下应该如何处理。
Over hedge和under hedge是针对基于当前的环境，我是购买多少衍生品用来对冲的，对冲利率变动导致的匹配更不利的情况。那么题目中通常会假设对冲多少衍生品，基于目标值之上的就是over，基于目标值之下的就是under。
因此是否over hedge还是under hedge不仅要看预期利率曲线变化，还需要看当前资产和负债的BPV。
假设资产的BPV小于负债的BPV，那么在预期利率下降时over hedge，因为可以让资产涨的更多，从而和负债更匹配。也就是说两者的BPV之差计算出需要买100份期货，我可以买120份，因为预期利率下降，资产会涨的更多，使得资产整体和负债的差距缩小。
相反的，如果预期利率上升，那么就是买80份期货，因为可以让资产下跌更少，从而使资产整体和负债的差距缩小。
总之要结合资产和负债的BPV、预期利率上升或下降、两者的BPV之差计算出需要买（目标）份期货这三个条件，基于资产和负债更匹配这一目标，判断是超过（目标）还是低于，超过就是over，低于就是under。

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