anina2022-05-14 16:15:25
anina这个题目的现金流还是有点问题，1个月前开的远期合约现在到期了，现在要做的事情首先应该是将一个月前的合约进行平仓，具体是怎么操作呢？不涉及交割吗？我的理解是有两个步骤，一是把之前开的远期进行交割(因为一个月前约定卖美元现在来交割就是卖美元收到欧元)。 二在现货市场买入250万美元，要支付欧元，这样一收一支就产生了净现金流，不是吗？具体见下面图片
回答（1）
Chris Lan2022-05-16 14:24:39
Chris Lan同学您好
这个题协会出错了，已经勘误了。正确的如下：
1 USD2,500,000 / 0.8875 = EUR2,816,901
2 USD2,650,000 / 0.8901 = EUR2,977,193
他的外币是USD，本币是EUR，汇率给的是USD/EUR，因此要把USD敞口转换成EUR应该是除以汇率，而不是乘以汇率。他有2.5M的USD敞口，通过short一个月的远期或期货来对冲。在一个月之后，远期合约快到期的时间，他要进行转仓，因此他的做法是long USD现货，再short一个月的USD forward。
现在这个对冲的空头头寸要rebalance的话时候，需要两步：
第一步：需要先把原来的2.5m美元空头头寸平掉。那么就需要以spot rate买入2,500,000美元。相当于卖出EUR，那卖出EUR作为投资者来说肯定是吃亏的，得卖的便宜，因此spot rate应该用0.8875而不是0.8876，所以卖出EUR的金额是2.5m USD/0.8875 USD/EUR=2,816,901 EUR （支出EUR，买USD，因此EUR是现金流出）。
第二步，新开一个远期short USD forward，那么相当于long EUR forward。买EUR，投资者永远相对dealer吃亏，因此是选买的贵的那价格，所以远期价格是0.8876+25bp = 0.8901 USD/EUR的远期汇率。因此一个月后可以卖出2.65M USD获得2.65M USD/0.8901 USD/EUR=2977194 EUR （一个月后卖出USD，获得EUR，因此是EUR流入）
这样就可以计算EUR角度的净现金流了，在一月前支出2816901EUR，在一个月后流入2977194 EUR，因此收减支，净现金流为：160293 EUR。
- 评论（0）
- 追问（3）
- 追答
-
1个月前开的远期合约现在到期了，现在要做的事情首先应该是将一个月前的合约进行平仓，具体是怎么操作呢？不涉及交割吗？
平仓应该用反向合约去平掉之前的卖USD的远期。因此反向合约就是买USD，卖EUR。因此是支出EUR，而且在原来远期到期时我们是按0.9844来卖，但这笔现金流是前一个远期合约产生的。这并不是我们为了roll对冲头寸而产生的现金流，所以这块不能算。我们只能算我们平仓的这笔，以及转仓的这两流现金流。
我的理解是有两个步骤，一是把之前开的远期进行交割(因为一个月前约定卖美元现在来交割就是卖美元收到欧元)。 二在现货市场买入250万美元，要支付欧元，这样一收一支就产生了净现金流，不是吗？具体见下面图片
他的步骤应该是这样
前一份远期合约以0.8944 USD/EUR的价格卖出USD，共计2.5M（这也会产生现金流，但这不是rolling的现金流，而是上一笔远期产生的现金流）
为了转仓，他要平前一份的合约，因此要买2.5M USD，需要支出EUR买入USD（这是rolling而产生的现金流）
然后再开下一个月的远期空头，由于组合的敞口变成了2.65M，因此远期卖出USD的远期名义本金就需要是2.65M，且当前是时间未来卖USD的价格是0.8901。这样会在未来卖EUR，买USD，因此是EUR的支出（这也是rolling而产生的现金流）
- 追问
-
再开下一个月的远期空头 这个现金流实际发生是在未来 这里不需要将它折现回来再做差吗？
- 追答
-
同学您好
理论上不在同一时间，是需要进行折现处理，但这里确实是忽略了这一点。
评论
0/1000
追答
0/1000
+上传图片