开开2022-05-13 14:46:13

同学你好，原版书中例题情景是做了简化的。通常情况下，convertible bond的转股价格一般都是要高于市场价格的，不然投资者就能直接转股套利，因此一般情况下convertible bond的delta是大于0小于1的。只有在接近转股价的时候convertible bond的delta比较高，可以和short equity形成比较好的delta对冲。
而原版书中的例题，为了制造可以马上转股的情景，设计的都是可转债的转股价格是小于市场价的，那么call是ITM的且可以马上可以行权（在转股期内），那么它的delta和stock的是相同的，都是1。此题中convertible bond和stock是完全delta hedge的，因此股价的变化对它payoff没有影响。

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