张同学2022-05-10 13:23:22
张同学R12原版书例题9我还是对题目有点困惑，我是这样理解的，麻烦老师看一下对不对： 目前S公司的负债是callable debt liability ，第一问是问用什么样的swaption 将callable debt liability 转化成non callable debt liability ，第一问这样理解对吗
回答（1）
Nicholas2022-05-11 10:33:41
Nicholas同学，早上好。
同学的理解是正确的，个人认为这里不是说要模拟可赎回权利，而是将整体转换成不含权债券，以不会在利率改变时亏太多，和同学的思考结论一致。
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long a payer swaption 和write a receiver swaption 其实都是在r 上升时获利，而选择writer a receiver swaption 的原因是能获得期权费是吗
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同学，早上好。
1. 当前是选择Short Receiver swaption是当利率下降时产生损失，但是原有债券能够获益，弥补损失；
当利率上升时白赚期权费，但是原有债券价值也会受损，那么期权费可以弥补损失。
2. 如果是选择Long Receiver swaption是当利率下降时获益，需要付出期权费，原有债券也能获益，在这种情况下获益最大；
当利率上升时支出期权费，但是原有债券价值也会受损，那么期权费也白白损失，这种情况下损失最大。
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我问的是long a payer swaption 和write a receiver swaption， 您解释的是long a receiver swaption 和write a receiver swaption ，对于long a payer swaption 在r下降时不行权，但需要支付期权费，而r下降时callable bond 获益可以弥补期权费的支出，而在r上升时行权有收益，可以抵减r上升时callable 的损失，那为什么不选long a payer swaption 而选择write a receiver swaption
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同学，早上好。
同学的思考是有道理的，
long a payer swaption 在利率上升时获益，在利率下降时付出期权费。如果同时考虑callable bond行权的问题，一定程度上能更大程度上起到对冲作用，我查了下这里暂时没有勘误。个人理解这种方式应该是更好的。
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老师您好，我刚看了一下答案解释，答案是从call option 的角度解释的，发行callable bond 相当于long 了一个call option ，现在想要将原有发行的callable bond转成non callable bond ，那么就要short 一个call option ，而writer a receiver swaption 相当于short 了一个call option ，如果从这个角度解释选择writer a receiver swaption 更合适，这样理解对吗
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同学，早上好。
站在投资方角度，买入了callable bond相当于short call option，因为会在普通债券的基础上扣减call option的价值，并且会在利率上升的时候可能被赎回；题目中说明是模拟callable bond，但其实模拟并不能解决损失的问题；
就模拟角度来讨论，利率下降时有点类似，会在超过一定限度被赎回；而在利率上升时callable bond是损失，而swaption有期权费的收入。因此这个角度来选择也是有点问题。
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