猫同学2022-05-10 11:25:53
猫同学不是算roll down return吗？为啥又算的是 YTM的差别？
回答（1）
Nicholas2022-05-11 10:31:15
Nicholas同学，早上好。
题目问两者的回报差额，我们可以用1问中计算出的2.75%减去1.8%得到0.95%。
我们从这里的描述看到收益率曲线是倾斜向上的，那么我们采用线性插补法计算债券收益率必然会比真实收益率更高，这个可以用推极端的方式来理解，即如果未来利率曲线陡峭向上，插补出的利率必然会大于真实值；而未来利率陡峭向下，插补出的利率必然会小于真实值。
那么基准的YTM更大，导致计算出的差额是更小的。
计算出公司债的回报率是2.7%，国债的回报率是1.8%，如果是用插补法的利率是更大的，则售出价格是更低的，回报是更高的，因此基于1.8%的基础上利率是更高的，差额是更小的。
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还是没懂，roll down return 的difference 不就是-0.18%-0.021%吗
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同学，早上好。
这里描述的roll down return是整体的回报率，并不是我们说的收益率五因子拆解中的第二项，包括R14全部关于此的描述，都是指滚动回报策略产生的整体收益，除非题目明确提到收益率五因子拆解的方法，否则一律都需要按照整体回报率来处理。
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为什么线性插补出来的YTM大？我怎么理解应该小呢？因为用的都是on the run的bon做基数插补，而on the run的YTM本来就小
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同学，早上好。
这里上述有说明，供参考，
我们从这里的描述看到收益率曲线是倾斜向上的，那么我们采用线性插补法计算债券收益率必然会比真实收益率更高，这个可以用推极端的方式来理解，即如果未来利率曲线陡峭向上，插补出的利率必然会大于真实值；而未来利率陡峭向下，插补出的利率必然会小于真实值。
那么基准的YTM更大，导致计算出的差额是更小的。
计算出公司债的回报率是2.7%，国债的回报率是1.8%，如果是用插补法的利率是更大的，则售出价格是更低的，回报是更高的，因此基于1.8%的基础上利率是更高的，差额是更小的。
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