kevin2022-05-08 23:13:05
kevin老师，你好，关于原版书reading 14的example29的勘误中，有两个问题：（1）能否解释下预期经济下行为什么是buyCDS (HY),sellCDS(IG)?预期经济下行，未来HY的yield curve 不是应该reverse，短期的收益率高于长期收益率，未来的收益率是下行，那不是应该采取sellCDS(HY)的策略才能赚钱；而IG的收益率曲线依旧是steepen,未来收益率上行，那不是应该采取buyCDS(IG)策略才能赚钱吗？（2）如果按照原版书的解释，是采取buyCDS (HY),sellCDS(IG)的策略，一年后CDX（HY）价格下降，那不是既然是buyCDS(HY)策略，那不应该是亏钱吗，怎么会是勘误中写的lose呢？同样的CDX(IG)同样也存在这样的疑问？
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Nicholas2022-05-09 10:35:11
Nicholas同学，早上好。
1. 经济变差，利差扩大，则买保护获益，这种情况下高收益债的利差扩大更明显，则买入HY的保护获益更多；
2. 买保护是Short CDS，CDS price下降则获益，因为CDS Price会在利差扩大时下降，那么空方正好是在CDS Price下降时获益；
相反的，卖保护是Long CDS，则会在利差缩窄时，即CDS Price变大时获益。
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老师，第一个问题我还是无法理解，之前的原版书是说预期经济下降时，HY的收益率曲线是反转的，也就是短期大于长期，短期违约概率大，未来收益率是下降的，那不是应该sell CDS吗？老师能否帮我答疑下，我的这个逻辑思路哪里有错？感觉按照这个思路，就完全跟原版书的策略构建是相反的。
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同学，早上好。
这里题目中说明即将进入衰退阶段，而不是已经进入衰退，我们讲述的contraction是因为在衰退开始的时候利差变大而未来会逐渐均值回归。
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