Chris Lan2022-05-08 22:09:30

同学您好
1. 利率上升，债券价格下降，这时候不是convexity越大或者duration越大的价格降的越多，所以表现越差吗？为什么这里反倒是convexity越大表现越好？
首先duration是利率变化债券价格变化的敏感性，如果久期越大，利率上升时，债券价格下跌越多。但是convexity是涨多跌少的好处，也就是债券价格下降时，下降的会少一点，债券价格上升时，价格上升会多一点。因此conveixty大的组合，价值下降会少一些。

2.  为什么老师说利率上升barbell portfolio表现更好，判断原理具体是什么？
首先这里是收益率曲线的平行上移，在这种情况下各组合的久期如果一样，那久期对各组合的影响都是一样的效果。这个时候就要看二阶导convexity的影响。conveixty是涨多跌少的好处，convexity越大，意味着越有涨多跌少的好处，而barbell组合的现金流离散更大，所以他的convexity就会更大。因此他的表现就会越好。
因为基于convexity的公式:convextiy=(macaulay duration^2+macaulay duration+dispersion)/(1+cash flow yield)^2
其中dispersion就是指债券组合现金流的离散程度。因此从公式可以看出现金流越离散（时间离的越远），convextiyy就会越大。